|
 | Структурно-логические
схемы | |
Нормализация отчётности
проводится с целью определения доходов и расходов, характерных для нормально
действующего бизнеса. Она необходима для того, чтобы оценочные заключения
носили объективный характер, основывались на реальных показателях, характеризующих
деятельность предприятия.
Оценщик должен понимать, что отчётность,
составленная в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учёта не
должна отражать реальную рыночную стоимость имущества.
Возможность использования разных методов учёта операций, списания долгов приводит
к различным значениям прибыли и денежных потоков.
Рыночная стоимость части
активов может не учитываться при составлении баланса (например, стоимость нематериальных
активов).
Нормализация отчётности
в процессе оценки проводится всегда, меняется объём применяемых корректировок
в зависимости от целей оценки. Расчёты и изменения, проводимые в ходе нормализации
должны быть объяснены в отчёте.
Нормализующие
корректировки финансовой документации могут проводиться
по следующим направлениям:
- корректировка на
разовые, нетипичные и не операционные доходы и расходы;
- корректировка
метода учёта операций (например, учёт запасов или методы начисления амортизации);
-
корректировка данных отчётности с целью определения рыночной стоимости активов.
Ещё одно важное добавление: нормализованная финансовая отчётность может использоваться
только в целях оценки.
Корректировка
на разовые, нетипичные и неоперационные доходы и расходы.
В числе наиболее важных факторов, определяющих величину денежных потоков, генерируемых
бизнесом, является себестоимость продукции.(см. рис.)
Под себестоимостью продукции,
работ и услуг понимаются выраженные в денежной форме
затраты всех видов ресурсов, используемых непосредственно в процессе изготовления
и выполнения работ, а также для сохранения и улучшения условий производства.
Кроме расходов, относимых на себестоимость,
выделяются коммерческие и управленческие расходы,
прочие операционные доходы и т. д., также влияющие
на величину прибыли.
Величина прибыли может быть занижена и поэтому потенциального
инвестора интересует, в первую очередь, динамика выручки от реализации и структура
себестоимости, а затем — нормализованная прибыль.
Если речь идет об оценке предприятий сферы услуг, сервисных и страховых компаний,
сделок по слиянию и присоединению, акцент делается на анализ валовых доходов.
Показатель прибыли и денежного потока становится следующим критерием при принятии
инвестиционного решения.
Если ожидаемая
будущая прибыль играет решающую роль в процессе оценки,
то важно принимать этот показатель как отражение экономического дохода,получаемого
компанией. Именно с этой целью и проводится нормализация финансовой отчетности
в процессе оценки.
Рассмотрим пример нормализующих
корректировок на нетипичные расходы, проводимых американской торговой компанией
АВС. В таблицах (см. ниже) представлены данные бухгалтерского баланса и
отчёта о финансовых результатах, составленных в соответствии с западными стандартами
бухгалтерского учёта.
Оценщик
выяснил, что долгосрочные финансовые вложения представлены средствами, потраченными
на приобретение картин, что не имеет отношения к основной производственной деятельности
компании (торговля одеждой). Активы, не связанные с основной производственной
деятельностью должны быть исключены в ходе нормализации.
В итоге получаем нормализованный
бухгалтерский баланс, скорректированный на расходы, не относящиеся к оцениваемому
бизнесу.
Изменения, полученные при корректировке баланса, должны
найти отражение и в отчёте о финансовых результатах.
Кроме того, корректировке могут подвергнуться расходы, превышающие средние значения
по аналогам.
Оценщик
рассчитывает нормализованный доход с учётом расходов нетипичных и не относящихся
к основной деятельности.
В
конечном итоге отчёт о финансовых результатах будет выглядеть следующим образом:
Корректировка
метода учёта операций. На величину прибыли и денежных потоков серьёзное
влияние могут оказывать методы учёта запасов и начисления амортизации.
В Российской Федерации принята следующая методика учёта запасов :
- по
средней себестоимости;
- по себестоимости первых по времени закупок (ФИФО)
— первым получен, первым отгружен ;
- по себестоимости последних по
времени закупок (ЛИФО) — последним получен,
первым отгружен.
Оценка запасов методом
ФИФО основана на допущении, что ресурсы, первыми поступившие в производство
(продажу) должны быть оценены по себестоимости первых во времени закупок, с учётом
стоимости ценностей, числящихся на начало месяца.
Метод
ЛИФО основан на противоположном допущении, что ресурсы, первыми поступившие
в производство (продажу) должны быть оценены по себестоимости последних в последовательности
по времени закупок.
При росте цен метод ЛИФО
уменьшает налогооблагаемую прибыль и с этой точки зрения в условиях инфляции является
более предпочтительным.
Ни
величина, полученная методом ЛИФО, ни величина, полученная методом ФИФО не отражает
реальную рыночную стоимость запасов. Если компания-аналог использует метод учёта
запасов по средней себестоимости, в то время как на оцениваемой компании применяется
метод ЛИФО , то разница (3750 - 3400 = 350), скорректированная на ставку налогообложения
(350 х ( 1 - 0.35) может быть добавлена к величине прибыли после налогообложения.
Аналогичные расчёты проводятся и в сторону уменьшения величины прибыли.
Корректировка по методу учёта запасов (продолжение).
Размер прибыли также зависит от методов начисления износа как основных фондов,
так и нематериальных активов.
Доля амортизации в стоимости продукции характеризует
эффективность использования средств труда.
В соответствии с принципами бухгалтерского учёта стоимость основных фондов и части
нематериальных активов должна распределяться в течении предполагаемого срока
их эксплуатации.
Термин «амортизация»,
используемый в учёте, понимается не как физический износ или снижение рыночной
стоимости, а как списание стоимости фондов в течение времени их полезного функционирования.
Это не метод оценки, а процесс распределения стоимости. Сумма амортизации
зависит от первоначальной стоимости объекта, предполагаемого срока полезной службы
и выбранного метода учёта.
Существуют разные методы учёта амортизации
(их подробное описание выходит за рамки данного изложения), которые можно объединить
в два направления:
1) Методы прямолинейного
списания;
2) Методы ускоренного списания стоимости.
Согласно методу прямолинейного списания стоимость объекта равномерно распределяется
в течение срока его службы.
Пример. Первоначальная стоимость оборудования
5 млн руб. ; предполагаемый срок службы 5 лет; годовая сумма амортизации составит
5 млн. руб. : 5 лет = 1 млн. руб. (коэффициент амортизации равен 0.2).
В
Российской Федерации прямолинейный метод учёта амортизации является наиболее распространённым,
поэтому по данному разделу корректировки оценщиком как правило не проводятся.
Если предприятие использует методы ускоренного списания, то годовая сумма амортизации
увеличивается (например, удваивается), что ведёт к росту себестоимости и уменьшению
налогооблагаемой базы.
В этом случае оценщик может увеличить прибыль после
уплаты налогов на разницу, получаемую от применения метода ускоренного списания,
скорректированную на ставку налогообложения.
Корректировка
данных бухгалтерской отчётности с целью определения их рыночной стоимости.
Балансовая стоимость активов как правило отличается от их рыночной
оценки. В данном случае речь идёт не о корректировке на нетипичные доходы или
расходы или о методах учёта, а об оценке рыночной стоимости активов. Поэтому подробно
данный вопрос будет рассмотрен в главе, посвященной имущественному подходу в оценке
стоимости имущества.
Итогом по нормализации финансовой
отчётности должен стать нормализованный баланс — это ретроспективный
бухгалтерский баланс, в котором все балансовые показатели учитываются по их рыночной
стоимости на дату оценки.
| |
400х300